缩量下跌后“136号文”时代，风电投资价值地图一览

（来源：风芒能源）缩量下跌

来源 | 兰木达电力现货

2026年是我国新能源发电市场化定价改革初探的落地之年，136号文之后，目前全国大部分省份已完成机制电价竞价，同时新能源全面入市有序推进，电力定价权逐步由行政指令回归市场供需。这一变革深刻改变了风电投资的底层逻辑。过去风电项目收入的核心竞争力聚焦于风资源条件、装机规模和全年利用小时数，在保障性并网制度下，“发的多就赚的多”是行业共识，而进入电力市场化交易阶段后，风电项目的价值判断正在发生根本性转变。

风电出力具有较强的时段性和波动性，随着区域风电装机持续扩容，部分地区风电集中出力时段与低负荷时段重合，现货低价现象逐渐增多，直接拉低了风电电站的发电价格，传统的“固定电价、全额上网”的电站投资模型面临失效。与此同时，各省机制电价构成了市场化改革过渡期重要的兜底缓冲带，但仍不影响风电作为现货市场供给侧的重要一员，影响并承受市场的实时波动。

受各省负荷水平、电源结构、新能源渗透率以及风电出力特征等因素影响，风电现货价格呈现显著的地域差异，我们对各地区风电现货价格测算梳理，将低于150元/MWh定义为低价地区，高于300元/MWh定义为高价地区，选取两类指标进行横向对比：

一是风电捕获价，其计算公式为：

i为24时点。此类省份/地区包括：上海、河南、河北南网、江西、福建、山东、浙江、山西、江苏、湖南、辽宁、宁夏等。

二是风电现货结算价。由于部分省份未披露风电分时出力数据，此类省份我们选取风电现货结算均价作为近似指标，此类省份/地区包括：黑龙江、重庆、贵州、青海、新疆、云南等。

我们基于2026年7月各省现货市场分时电价及各省7月风电价格，结合各省装机结构、风电机制电价进行分类分析，为投资决策提供参考。为便于表述，下文统一以“风电现货价格”指代两类价格指标。

注：本报告中各省装机容量、发电量均为参与省内电力市场的统调机组口径。

全国总览

National Overview

2026年7月，风电月度捕获价均值273.7元/MWh（仅考虑使用风电捕获价的省份），环比增长3.01%，同比增长1.79%，7月捕获价较6月有所上升，与去年同期基本持平，8月捕获价目前来看同环比变化较小。

高价省份

High‑Price Provinces

风电投资收益并非简单取决于当地现货价格整体高低，更关键的是风电发电时段的价格水平、日内价格波动幅度以及月度价格稳定性。2026年7月，11个高价省份在峰谷价差和价格稳定性两个维度上呈现显著分化。我们以月度现货峰谷价差为横轴（反映日内价格波动幅度）、以月度风电价格标准差为纵轴（反映风电价格的月度波动程度），将高价省份划分为四个象限分别分析。

一

Lambda

第一象限：高峰谷价差+高风电价格标准差

（河南、山东、山西）

这类省份呈现出日内价格大起大落、月度风电价格波动剧烈的特征。三省高峰谷价差大体都是因为光伏装机规模较大，光伏集中出力的午间时段将现货价格压至全天最低，而晚高峰负荷攀升后价格快速反弹，形成了日间低谷、晚间高峰的价格曲线。

风电之所以能在这类省份实现高价，核心在于风电出力时段与高价时段高度重合。风电出力主要集中在夜间至早间，避开了午间低价阶段，在晚高峰高价时段释放电量，实现了错峰溢价。

山西：7月风电捕获价334.6元/MWh，2026年以来山西风电捕获价整体呈上升态势，7-8月达到高点。截至2026年6月，山西风电装机27517MW，约占总装机规模的22.7%，2026年1-6月风电累计发电264亿kWh，约占总发电量的17%，风电规模较大。

二

Lambda

第二象限：低峰谷价差+高风电价格标准差

（浙江、福建）

这类省份呈现出日内价格波动平缓、月度风电价格起伏较大的特点。浙江和福建光伏装机占比相对较低，光伏对日间价格的压制有限，日内峰谷价差小，全天现货价格维持在较高水平，风电无需错峰也能获得较高收益。

浙江：7月风电捕获价373.5元/MWh，2026年2-5月浙江风电捕获价呈上升走势，5月达到高点，6月开始回落，7、8月较为稳定。截至2026年6月，浙江风电装机5477MW，约占总装机规模的4.9%，2026年1-6月风电累计发电量73亿kWh，约占总发电量的2.7%。

三

Lambda

第三象限：低峰谷价差+低风电价格标准差

（上海、江苏、河北南网）

这类省份呈现日内价格波动平缓、月度风电价格稳定的特点，收益确定性和稳定性为全国最优。负荷高、新能源渗透率低或者适中、风电不主导价格，全天价格中枢被负荷水平托举至高位，风电在任意时段出力都有较高价格。

此外，这类省份机制电价同样处于中高水平，形成了高现货+高机制的双重保障，收益性最强，是高价省份中最优质的投资区域。

上海：7月风电捕获价461.8元/MWh，2026年以来上海风电捕获价整体维持在400元/MWh以上，2月和5、6月出现阶段性回落，后迅速走高，7月到达峰值。上海全天价格整体在400-500元/MWh的高位区间，日内价格波动幅度小，不存在明显的价格下探。截至2026年6月，上海风电装机1372MW，约占总装机量的3.9%，2026年1-6月风电累计发电量15亿kWh，约占总发电量的2.8%，风电规模小。